Мерзімді активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар бойынша несиелік құрал - Term Asset-Backed Securities Loan Facility

The Мерзімді активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар бойынша несиелік құрал (ЖАРЫМ) дегеніміз құрылған бағдарлама АҚШ Федералды резервтік жүйесі (ФРЖ) тұтынушылық несиелендіруді дамыту үшін. Бағдарлама 2008 жылдың 25 қарашасында жарияланды және оның шығарылуын қолдауы керек болатын активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар (ABS) кепілдігі бар студенттік несиелер, автонесиелер, несие картасы несиелер, және кепілдік берілген несиелер Шағын кәсіпкерлікті басқару (SBA). TALF жағдайында Нью-Йорктің Федералды резервтік банкі (NY Fed) а. Бойынша 200 миллиард долларға дейін несие беруге рұқсат берді рессурссіз жаңа және жақында пайда болған тұтынушылық және шағын бизнес несиелерімен қамтамасыз етілген AAA-рейтингті ABS иелеріне негіз. (Алайда, тек 70 миллиард долларға дейін несие берілген, ал бір уақытта шамамен 50 миллиард доллар ғана берілген).[1]) TALF ақшасы пайда болмағандықтан АҚШ қазынашылығы, бағдарлама қаражат бөлу үшін конгресстің мақұлдауын қажет етпеді, бірақ конгресс актісі ФРЖ-ны ақшаны қалай қарызға бергенін анықтауға мәжбүр етті.

Мақсаты

Федералдық қаржы министрлігі ТАЛФ негізін келесідей түсіндірді:

ABS жаңа шығарылымы қыркүйек айында күрт төмендеп, қазан айында тоқтады. Сонымен қатар, пайыздық мөлшерлеме ABS-тің AAA деңгейіндегі транштары бойынша өте жоғары тәуекелдік сыйлықақыларды көрсете отырып, тарихи тәжірибенің шегінен тыс деңгейге көтерілді. ABS нарықтары тұтынушылық несиелер мен SBA-мен кепілдендірілген шағын бизнес несиелерінің едәуір үлесін қаржыландырды. Осы нарықтардың үздіксіз бұзылуы үй шаруашылықтары мен шағын бизнестің несиелік қол жетімділігін едәуір шектей алады және осылайша АҚШ-тың экономикалық белсенділігінің одан әрі әлсіреуіне ықпал етеді. TALF несиелік қол жетімділікті жоғарылатуға және тұтынушылық және шағын бизнестің ABS-ін қалыпты пайыздық ставкалар бойынша жаңартылған шығаруды жеңілдету арқылы экономикалық қызметті қолдауға арналған.[2]

Құрылымы мен терминдері

Жоспарға сәйкес, Нью-Йорктік ФРЖ-ге несие беру арқылы бағалы қағаздар нарығын көтеру үшін 200 миллиард долларға дейін несие жұмсалады шағын бизнес және тұтынушылар. Бағдарлама 43 миллиард доллар несие сатып алуды қаржыландырғаннан кейін жабылды.[3] Барбара Кивиат,[4] TALF ақшасы тікелей сол шағын бизнес пен тұтынушыларға емес, активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар эмитенттеріне бағытталуы керек еді. Нью-Йорк ФРЖ-ы бағалы қағаздарды қалай қабылдайды кепіл эмитенттер көбірек несие алу үшін көрінеді. TALF заемдарын басқару үшін Нью-Йорк ФРС а. Құруы керек еді арнайы мақсаттағы көлік құралы (SPV), ол TALF заемдарын қамтамасыз ететін активтерді сатып алады. АҚШ қазынашылық Қиындықтарды жою бағдарламасы (TARP) 2008 жылғы төтенше экономикалық тұрақтандыру туралы заң алғашқы 20 миллиард долларлық қаражатты SPV қарызын сатып алу арқылы қаржыландырады.

Құқықтық кепілге екі немесе одан да көп ұлттық танылған статистикалық рейтингтік ұйымдардың (NRSRO) жоғары инвестициялық деңгейдегі ең жоғары рейтингтік санатындағы ұзақ мерзімді несиелік рейтингі бар және ұзақ мерзімді несиелік рейтингі жоқ ABS кірді. ірі NRSRO инвестициялық деңгейдегі рейтингтің ең жоғары санаты. Синтетикалық ABS (несиелік своптар ABS-те)[5] кепілге қойылатын талаптарға сай келмейді.[6] Бағдарлама 2009 жылдың 3 наурызында басталды.[7]

TALF шеңберінде ФРЖ 71,1 миллиард доллар қарыз берді, бірақ 2010 жылдың шілдесінде жаңа несие беруді тоқтатқанға дейін бір уақытта 49 миллиард доллардан аспады. ФРЖ мәліметтері бойынша шамамен 11,6 миллиард доллар несие сол уақытқа дейін қалды. Несиелік шығындар туралы хабарланған жоқ.[8] Ақша Қазынашылықтан емес, ФРЖ-дан түскендіктен, Конгресстің актісі ФРЖ-ны өз кітаптарын ашуға мәжбүр еткенге дейін, қаражаттың қалай жұмсалғаны туралы конгресстің қадағалауы болған жоқ. Конгресс қызметкерлері 21000-нан астам транзакцияны тексеріп жатыр.[9] Зерттеулердің бірінде TALF-тің ипотекалық кепілдендірілген бағалы қағаздарды (CMBS) сатып алуға беретін 12,1 миллиард доллар несиесіне субсидия мөлшерлемесі 34 пайыз болды деп бағаланды.[3]

Мемлекеттік-жеке инвестициялар бағдарламасы

2009 жылдың 23 наурызында АҚШ қаржы министрі Тимоти Гейтнер деп жариялады Мемлекеттік-жеке инвестициялар бағдарламасы (PPIP) 1 триллион долларға дейін сатып алу арқылы қиын банктерге көмектесу улы активтер олардың 'баланстарынан. Бағдарлама пакетсіз несиелер мен кепілдік берілмеген ипотекалық бағалы қағаздар нарығын жандандыру болды Фанни Мэй, Фредди Мак немесе үкімет қолдайтын басқа мекемелер.[10]

Екі негізгі бағдарлама болды, Legacy Loans бағдарламасы және Legacy Securities Program.[11] The Депозиттерге кепілдік беру жөніндегі федералды корпорация (FDIC) сатып алу бағасының 85 пайызына дейінгі мөлшерлеме бойынша несиелік кепілдеме беруі керек еді; активтер менеджерлері жеке инвесторлардан ақша жинауы керек еді, ал қалған қаражатты АҚШ қазынашылығы, TARP және TALF арқылы салық төлеушілерден капитал мен несие алу керек. PPIP-тің бастапқы мөлшері 500 миллиард доллар болады деп болжанған[11] 1 триллион долларды құраған және несие беру үшін ақшаны босатады деп күтілген.[10]

Майор биржалық индекстер Америка Құрама Штаттарында хабарландыру күні алты пайыздан астамға көтеріліп, банк акцияларының акциялары алдыңғы қатарға шықты.[12] Экономист Пол Кругман Бағдарламаға өте сын көзбен қарады, егер регрессиялық емес несиелер активистер менеджерлері, банктердің акционерлері мен кредиторлары бөлетін жасырын субсидияға әкелді.[13] Банк сарапшысы Меридит Уитни банктер жаман активтерді сатпайтындығын алға тартты әділ нарықтық құндылықтар өйткені олар актив алуға құлықсыз болар еді қаламгерлер.[14] Алайда, PPIP басталғаннан бірнеше ай өткен соң, облигациялар жиналып, банктер өздерінің баланстарын улы активтерден тазартудың орнына, мемлекеттік кепілдемесіз үй заемдары бойынша облигацияларды сатып ала бастағанда, қарыз ақша жасаушыға айналды.[10] Америка Банкі, Citigroup, Морган Стэнли және Goldman Sachs Бірнеше ай бұрын сатып алушылар үшін аз қызығушылық тудырған қарыздың жалпы 3,36 миллиард долларын қосты.[10]

Санта-Моникадағы (Калифорния) инвестициялық консалтингтік фирманың басқарушы директоры Майкл Шлахтер банктердің улы қарыздар туралы алыпсатарлықтан пайда табуы мүмкін болған кезде оны қаржылық дағдарысқа соқтыруы «мүлде күлкілі» деп атады. Шлахтер: «Олардың кейбіреулері бұл келеңсіздікті жасады, және оны жою үшін адам өлтіріп жатыр», - деді.[10] PPIP сатып алатын кейбір бағалы қағаздардың бағасы 2009 жылдың наурызынан бастап жылдың соңына дейін екі есеге жуық өсті, бұл трейдерлердің бір бөлігі PPIP қаражаты қол жетімді болғанға дейін секіріп кетуіне байланысты болды, дейді бір трейдер.[10] Инвестициялық консалтингтік фирманың зерттеу директоры МЖӘИ жарияланғаннан кейін банктердің қарыздық капиталын көбейтуі таңқаларлық емес екенін айтты. «Үкімет« бағалы қағаздар нарығынан бірдеңе сатып аламыз »десе, олар« бос ақша, келіп алыңыз »деген белгіні іліп қояды», - деді ол.[10]

Конгресс бақылауды талап етеді

2009 жылы сәуірде Конгресс заңнама қабылдады, оған ФРЖ-ға салық төлеушілердің қолдауымен 2,3 триллион доллар несие және басқа да қаржылық көмек алған банктер мен басқа мекемелердің аттарын анықтау туралы түзету енгізілді.[15] 2007 жылғы 1 желтоқсаннан бастап 2010 жылғы 21 шілдеге дейінгі аралықта ФРЖ жасаған 21000 транзакция туралы шектеулі ақпарат 2010 жылдың 1 желтоқсанында шығарылды[16] және қазір Сенат пен Палата қызметкерлері тексеріп жатыр. ФРЖ тарихында ол өзінің кітаптарын Конгресске бірінші рет ашып отыр.[9] Құтқару көмегі банктерге жіберілді Мексика, Бахрейн және Бавария, Жапонияның бірнеше автомобиль компанияларына миллиардтаған доллар жіберілді, Citigroup және Морган Стэнли әрқайсысы 2 триллион доллар несие алды және Кайман аралдарындағы мекен-жайы бар миллионерлер мен миллиардерлерге миллиардтар жіберілді.[9] Сенатордың көмекшісі Уоррен Гуннельс айтты Берни Сандерс, ФРЖ ашықтығын талап ететін түзетудің демеушісі,[15] «Мұны оқып отырған кезде біздің жақтарымыз сөзсіз түсіп жатыр». Гуммельс мәмілелердің әрқайсысы «шектен шыққан» деп мәлімдеді.[9]

Бір мысалда көрсетілген Домалақ тас, тоғыз несие берілді Сарқырама ТАЛФ мүмкіндігі, an оффшорлық компания 2009 жылдың маусымында құрылған. Сарқыраманың басты инвесторларының екеуі - бұрын тәжірибесі аз немесе мүлдем жоқ Кристи Мак пен Сьюзан Карчес.[9] Мак үйленген Джон Мак, Morgan Stanley және Karches компаниясының бұрынғы төрағасы Питер Карчестің жесірі, бір кездері Morgan Stanley инвестициялық банк бөлімінің президенті және Мактардың жақсы достары.[9] Сарқырама 14,87 миллион долларға капиталды, болжам бойынша Мак пен Карчес.[9] Компания құрылғаннан кейін екі ай өткен соң, ФРЖ оларға TALF-ке жалпы сомасы 220 миллион доллар болатын төмен пайыздық несиелер берді.[9] TALF несиелерін құру тәсілі кез-келген пайданың 100 пайызын қарыз алушыда ұстайды, бірақ ФРЖ мен Қазынашылық кез-келген залалды өзіне алады. ФРЖ мен қазынаны салық төлеушілер қаржыландырады.[9] Сарқырамасы 220 миллион долларлық TALF несиелерін бағалы қағаздарды, соның ішінде басқарылатын коммерциялық ипотеканың үлкен пулын сатып алуға жұмсады Credit Suisse, кезінде Мактың күйеуі басқарған компания.[9] 2010 жылдың күзіндегі жағдай бойынша шамамен 68 пайыз, шамамен 150 миллион доллар әлі төленбеген.[9]

ФРЖ TALF қаражатымен сатып алынған жеке бағалы қағаздарды қалай бағалайтындығы туралы кез-келген ақпарат беруден бас тартады. Бұл бағалы қағаздар блогына жұмсалған қаражаттың бір реттік сомасын ғана ұсынады, бірақ қанша бірлік сатып алынғанын көрсетпей, TALF талдауын жүргізу мүмкін емес.[9] Фотосурет сатып алған бағалы қағаздардан қанша ақша тапқанын жұртшылық біле алмайды, бірақ ФРЖ оларды 253,6 миллион долларға бағалайды. Бағалы қағаздар бойынша заңгер және ысқырғыш Гэри Дж. Агирре баға туралы ақпарат ФРЖ-ның TALF-тегі рөлін растау үшін өте маңызды дейді;[9] салық төлеушілердің қаражатының қалай пайдаланылғандығын анықтау. Сенатор Чак Грассли сарқырамадан өзінің транзакциялары туралы толық ақпарат сұрады, ал Сандерс Федералды резервтің басшысынан сұрады Бен Бернанке бұрынғы Сарқырамаға берілген несиелер туралы толығырақ ақпарат алу үшін Майами дельфиндері иесі Х. Уэйн Хуизенга және Джон Полсон, хедж-қор менеджері.[9]

Сондай-ақ қараңыз

Пайдаланылған әдебиеттер

  1. ^ TALF және Федералдық резервтің өтімділікті қамтамасыз етуші рөлі туралы ойлар, Брайан Сак, 9 маусым 2010 ж.
  2. ^ TALF пресс-релизін құру Федералды резервтік жүйенің басқарушылар кеңесі (2008 ж., 25 қараша). Тексерілді, 18 сәуір 2011 ж
  3. ^ а б Уилсон, Линус, токсикалық активтерге субсидиялар және ТАЛФ несиелерін ерте өтеу (2011 ж. 17 тамыз). SSRN сайтында қол жетімді: http://ssrn.com/abstract=1742640
  4. ^ «FRBNY AAA ABS-ге қарыз берген кезде TARP ТАЛФ-қа айналады» Уақыт блог (25 қараша, 2008). Тексерілді, 18 сәуір 2011 ж
  5. ^ «ABS синтетикалық нюанстары» scribd.com Nomura тұрақты кірістерді зерттеу (16 қаңтар, 2007). Тексерілді, 19 сәуір 2011 ж
  6. ^ «Мерзімді активтермен қамтамасыз етілген бағалы қағаздар бойынша несиелік құрал (TALF) шарттары» (PDF) Федералды резерв (2008 ж., 25 қараша). Тексерілді 23 желтоқсан 2008 ж
  7. ^ TALF іске қосылғандығы туралы бірлескен баспасөз релизі Федералды резервтік жүйенің басқарушылары кеңесі және АҚШ қазынашылық департаменті (3 наурыз, 2009). Тексерілді, 19 сәуір 2011 ж
  8. ^ , «Factbox: TALF несиелік бағдарламасы қалай жұмыс істеді» Алынған 28 наурыз 2020 ж
  9. ^ а б c г. e f ж сағ мен j к л м n Мэтт Тайбби, «Уолл Стриттің нағыз үй шаруасындағы әйелдері» Домалақ тас (12 сәуір, 2011). Тексерілді, 18 сәуір 2011 ж
  10. ^ а б c г. e f ж Кристофер Кондон және Джоди Шенн, «Банктер пайда іздеп жатқанда бірде-бір жақсы іс жазасыз қалмайды» Bloomberg (4 қаңтар, 2010). Тексерілді, 19 сәуір 2011 ж
  11. ^ а б «Ақпараттық парақ: мемлекеттік-жеке инвестициялық бағдарлама» Мұрағатталды 2009-03-24 сағ Wayback Machine (PDF) АҚШ қазынасы (23.03.2009). Алынған күні 26 наурыз 2009 ж
  12. ^ Эдмунд Л. Эндрюс және Эрик Дэш, «АҚШ банктердің проблемалық активтерін сатып алу жоспарын кеңейтеді» The New York Times (23.03.2009). Тексерілді, 19 сәуір 2011 ж
  13. ^ Пол Кругман, «Geithner жоспар арифметикасы» The New York Times блог (23.03.2009). Алынған күні 27 наурыз 2009 ж
  14. ^ Джон Карни, «Мередит Уитни: жаман банк банктерді құтқара алмайды» Business Insider (29.01.2009). Тексерілді, 19 сәуір 2011 ж
  15. ^ а б «Конгресс ФР-ге: Кітаптарды ашыңыз» Берни Сандерс, Вермонт штатының сенаторы. (29.04.2009). Тексерілді, 21 сәуір 2011 ж
  16. ^ Дон Бодер, «Федералдық резервтің ақша оргиясы» Сан-Диего оқырманы (27.04.2011). 2011 жылдың 1 мамырында алынды

Сыртқы сілтемелер