Қаржылық қиындықтар кезеңі - Period of financial distress

A кезеңі қаржылық қиындық нарықтағы компанияның немесе активтің бағасы немесе активтер жиынтығының индексі құнның кенеттен құлдырау қаупімен төмендеуі кезінде пайда болады, өйткені бұл компания ақша ағындарының өсуіне байланысты проблемалармен немесе несиелік баланстың нашарлауымен байланысты немесе алыпсатарлық көпіршіктің нәтижесінде баға қазір шарықтап, шарықтап кетті.

Фон

Бұл фразаның қашан немесе кім қолданғаны белгісіз. Алайда, ол немесе сөзбе-сөз тіркестер бірінші кезекте теориясымен байланысты қолданылған инвестициялау бастапқыда әзірленген Бенджамин Грэм оның әйгілі кітабында Қауіпсіздікті талдау (Грэм мен Додд, 1934). Бұл теория акцияларға немесе активтерге қарағанда арзан бағалы активтерге ұзақ мерзімді инвестициялауды жақтады меншікті мән, яғни олар «қиындық сатуынан» зардап шекті, ал компанияның акциясы немесе активі «қаржылық қиыншылық кезеңін» бастан өткеруде. Егер мұндай мерзім уақытша болса және компанияның төлем қабілеттілігінің жақсарған жағдайына оралуын күтуге болатын болса, онда мұндай активке инвестициялау ұзақ мерзімді перспективада қор нарығынан асып түседі деп күтуге болады. Осыған байланысты Грэм дамыған Бенджамин Грэм формуласы, сондай-ақ «ағымдағы активтің құны. ” Осыған ұқсас талдау жасады Джон Берр Уильямс кім оны дамытты дисконтталған ақша ағыны теория (Уильямс, 1938). Грэмнің және оның көзқарасының көрнекті қорғаушысы болды Уоррен Баффет, ол өзін «85% Грэм инвесторы» деп мәлімдеді (Баффет, 2003).

Бұл тәсіл адвокаттардың сынына ұшырады қазіргі портфолио теориясы (MPT) және тығыз байланысты ілім тиімді-нарықтық гипотеза (EMH) ең тығыз байланысты Евгений Фама (Фама, 1970). Бұл теориялар, егер акциялар немесе активтер өзінің ағымдағы кірістер ағынына негізделген шынайы құнын кейбір бағалаумен салыстырғанда «күйзеліс мәні» болып көрінетін сатылымда болса, онда нарықта компанияның немесе активтің күтілетін болашағы туралы ақпарат болады бұл оның ағымдағы кіріс ағынында көрінбейді. Осыған байланысты, Баффет сияқты Graham тәсілін сәтті қолданған инвесторлар нарықтағы көптеген агенттермен салыстырғанда олар сатып алатын компаниялар немесе активтер туралы көбірек ақпарат алу үшін қосымша ресурстар жұмсауды күтуі керек. Грэм тәсілінің басқа альтернативаларға қарағанда жақсы нәтиже беретіндігін көрсететін зерттеу (мысалы, Фама мен Француз, 1996 ж., EMH-ге қарағанда жақсы нәтиже береді деп айтқан «үш факторлы теория»). Сяо және Арнольд (2008).

Корпоративтік банкроттықты болжау кезінде қолдану

Бұл тіркестің тағы бір қолданылуы қаржылық қиыншылық кезеңінен шығуы мүмкін корпоративтік банкроттықты болжауға бағытталған әрекеттерге байланысты болды. Мұндай болжам жасауға көзқарасты дамытқан адам болды Эдвард Альтман, кім дамытты z-балл қаржылық талдау құралы (Altman, 1968). Осы және онымен байланысты құралдарды әрі қарай зерттеуді Альтман және Хотчкисс жасады (2005). Бұл идея, мүмкін, неге Грэм тәсілінің MPT немесе EMH сияқты баламаларды жасай алмайтындығымен байланысты болуы мүмкін, өйткені мұндай банкроттық тәуекелін қанағаттанарлықтай есептемейді. Тағы бір айтарым, мұндай модельдерден асып түсу үшін Graham стиліндегі инвестор мұндай қауіптің төмендеуі немесе болмауын білу үшін осындай мүмкіндіктер туралы жеткілікті жақсы ақпаратқа ие болуы керек.

Алыпсатарлық көпіршіктер мен апаттарды талдауда қолданыңыз

Осы мақсаттарға сүйене отырып корпоративті қаржы, Химан Минский сөз тіркесін алыпсатарлық көпіршіктер мен апаттарды талдауға қолданды (Минский, 1972), оны спекулятивті көпіршіктегі бағаның шарықтау шегін бағалайтын кезеңді сипаттау үшін қолданды, онда баға біртіндеп төмендейді, содан кейін апат пайда болады баға тез түсіп кетеді. Бұл талдау қабылданды Чарльз П. Киндлебергер, оның кітабының 4-басылымының В қосымшасында, Мания, дүрбелең және апаттар (2000) 47 көпіршіктің 37-сін осындай үлгіні көрсететін деп анықтады, оның ішінде көпшілігі әйгілі. Бұл фраза қолданылмағанымен, қаржылық қиындықтар кезеңінде қатысушылар ерте көпіршіктерде 1720 жылы Ұлыбританияда Оңтүстік теңіз көпіршігі кезінде «қорқу» немесе «нарықтағы ұнамсыз тамшы» сияқты түрлі-түсті терминдер мен сөз тіркестерін қолданды. (Карсвелл, 1960, 139 бет). Қаржылық туынды құралдардың жақындағы жаһандық көпіршігі осы заңдылықты көрсетті, оның шыңы 2007 жылдың тамызында болды, содан кейін 2008 жылдың қыркүйегінде апат болды. Қаржы дағдарысының осы кезеңінің алғашқы математикалық моделін жасаған Дж.Баркли Россер, кіші. (5-тарау, 1991 ж.), Апат теориясына сүйене отырып, осындай модельді қолдана отырып агент негізінде модельдеу және Минскиге байланысты байлықты шектеу идеясына сүйенуді Галлегати, Палестрини және Россер жасады (2011.)

Пайдаланылған әдебиеттер

  • Бенджамин Грэм және Дэвид Додд. 1934. Қауіпсіздікті талдау: принциптері мен әдістемесі. Нью-Йорк: McGraw-Hill (алтыншы басылым, 2008).
  • Джон Берр Уильямс. 1938. Инвестициялық құндылық теориясы. Кембридж: Гарвард университетінің баспасы.
  • Уоррен Баффет. 2003. Бенджамин Грэм мен Джейсон Цвейгке «алғысөз». 2003. Ақылды инвестор, 4-ші басылымның қайта қаралған нұсқасы. Нью-Йорк: Харпер-Коллинз.
  • Евгений Фама. 1970. «Капиталдың тиімді нарықтары: теория мен эмпирикалық жұмыстарға шолу». Қаржы журналы, 28 (2), 383-417.
  • Евгений Фама және Кеннет француздар. 1996. «Активтерге баға ауытқуларының көп факторлы түсіндірмелері». Қаржы журналы, 51 (1), 55-84.
  • Ин Сяо және Глен С. Арнольд. 2008. «Бенджамин Грэмнің Лондондағы таза ағымдағы стратегиясын тексеру». Инвестициялар журналы, 17-қыс (4).
  • Эдуард И. Альтман. 1968. «Қаржылық коэффициенттер, дискриминантты талдау және корпоративтік банкротты талдау». Қаржы журналы, қыркүйек, 189-209 бб.
  • Эдуард И. Альтман және Эдит Хотчкисс. 2005. Корпоративті қаржылық дағдарыс және банкроттық: банкротты болжау және болдырмау, проблемалық қарызды талдау және инвестициялау, 3-басылым. Нью-Йорк: Wiley & Sons.
  • Химан П. Минский. 1972. «Қаржылық тұрақсыздық қайта қаралды: апат экономикасы». Федералды резервтік жеңілдіктер механизмін қайта бағалау. Вашингтон: Федералдық резервтік жүйенің басқарушылар кеңесі, 95-136 б.
  • Чарльз П. Киндлебергер. 2000. Маниялар, дүрбелеңдер және апаттар: қаржылық дағдарыс тарихы, 4-ші басылым. Нью-Йорк: Джон Уили және ұлдары (бірінші басылым, 1978, Нью-Йорк: Негізгі кітаптар).
  • Джон Карсвелл. 1960. Оңтүстік теңіз көпіршігі. Лондон: Cresset Press.
  • Дж.Баркли Россер, кіші 1991. Апаттан хаосқа дейін: экономикалық үзілістердің жалпы теориясы. Бостон / Дордрехт: Kluwer Academic Publishers.
  • Мауро Галлегати, Антонио Палестрини және Дж.Баркли Россер, кіші. 2009. «алыпсатарлық нарықтардағы қаржылық күйзелістер кезеңі: өзара әрекеттесетін гетерогенді агенттер мен қаржылық жағдайлар», Макроэкономикалық динамика, 2011, т. 15, жоқ. 1, 60-79 б.