Нарық микроқұрылымы - Market microstructure

Нарық микроқұрылымы болып табылады қаржы айырбас қалай жүретіні туралы егжей-тегжейлі базарлар. Нарықтық микроқұрылым теориясы нақты немесе қаржылық активтерді айырбастауға қатысты болғанымен, микроқұрылымда көптеген дәлелдер бар қаржы нарықтары олардан транзакциялар туралы мәліметтердің болуына байланысты. Нарықтық микроқұрылымды зерттеудің негізгі бағыты нарықтың жұмыс процестерінің детерминанттарға әсер ету тәсілдерін қарастырады транзакциялық шығындар, бағалар, баға белгілері, көлемі және сауда-саттық тәртібі. ХХІ ғасырда инновациялар нарықтық микроқұрылымның пайда болу әсеріне зерттеуді кеңейтуге мүмкіндік берді нарықты теріс пайдалану, сияқты инсайдерлік сауда, нарықты манипуляциялау және делдал-клиенттің қақтығысы.

Анықтама

Морин О'Хара нарықтық микроқұрылымды «[...] айқын сауда ережелері бойынша активтерді айырбастау процесі мен нәтижелерін зерттеу деп анықтайды. Экономиканың көп бөлігі сауданың механикасынан алынған болса, микроқұрылымдық әдебиеттер нақты сауда тетіктері бағаны қалыптастыру процесіне қалай әсер ететінін талдайды ».[1]

The Ұлттық экономикалық зерттеулер бюросы нарықтық микроқұрылымды зерттеу тобы бар, ол «бағалы қағаздар нарығының экономикасын, оның ішінде ақпараттың рөлін қоса теориялық, эмпирикалық және эксперименталды зерттеулерге арналған» дейді. бағаны анықтау процесс, өтімділіктің анықталуы, өлшенуі, бақылауы және детерминанттары мен операциялық шығындар, олардың тиімділігі, әл-ауқаты және баламалы сауда механизмдері мен нарық құрылымдарын реттеу үшін салдары ».[2]

Мәселелер

Микроқұрылым нарық құрылымы мен дизайны, бағаны қалыптастыру және бағаны ашу, мәміле және уақыт бойынша шығындар, құбылмалылық, ақпарат пен ақпаратты ашу, маркет-мейкер мен инвестордың мінез-құлқы мәселелерімен айналысады.

Нарықтың құрылымы және дизайны

Бұл фактор бағаны анықтау мен сауда ережелері арасындағы байланысқа бағытталған. Мысалы, кейбір нарықтарда активтер негізінен тауарлық-материалдық құндылықтарды (мысалы, жаңа машиналар) жүргізетін дилерлер арқылы сатылады, ал басқа нарықтарға делдал ретінде қызмет ететін брокерлер көмектеседі (мысалы, тұрғын үй). Микроқұрылымды зерттеудегі маңызды сұрақтардың бірі - нарық құрылымы сауда шығындарына қалай әсер етеді және бір құрылымның басқа құрылымға қарағанда тиімділігі. Нарық микроқұрылымы нарыққа қатысушылардың, яғни инвесторлардың, дилерлердің, инвестор әкімшілерінің мінез-құлқын билікке байланыстырады, сондықтан микроқұрылым инвестициялық шешімге, сондай-ақ инвестициялық шығысқа әсер ететін шешуші фактор болып табылады.

Бағаны қалыптастыру және ашу

Бұл фактор активтің бағасын анықтау процесіне бағытталған. Мысалы, кейбір нарықтарда баға аукцион арқылы қалыптасады (мысалы, eBay), басқа нарықтарда келіссөздер жүргізіледі (мысалы, жаңа машиналар) немесе жай орналастырылады (мысалы, жергілікті супермаркет), ал сатып алушылар сатып алуды немесе алмауды таңдай алады.

Транзакция құны және уақыт құны

Бұл фактор транзакция құны мен уақыт шығындарына және транзакция құнының инвестициялардың кірістілігі мен орындау әдістеріне әсеріне бағытталған. Транзакциялық шығындарға тапсырысты өңдеу шығындары, жағымсыз таңдау шығындар, тауарлық-материалдық құндылықтарды ұстау шығындары және монополиялық билік. Олардың ірі портфельдерді таратуға әсері зерттелді Нил Хрисс және Роберт Альмгрен[3] және олардың хеджирлеу портфолиосына әсері зерттелген Тяньхуэй Ли және Роберт Альмгрен.[4]

Құбылмалылық

Бұл фактор бағалардың өзгеру тенденциясына бағытталған. Бағалар құралдың құнына әсер ететін жаңа ақпаратқа жауап ретінде өзгеруі мүмкін (яғни фундаментальды құбылмалылық) немесе шыдамсыз трейдерлердің сауда қызметіне және оның өтімділік әсеріне (яғни өтпелі құбылмалылыққа) жауап ретінде.[5]

Ақпарат және жария ету

Бұл фактор нарықтағы ақпаратқа, нақтырақ айтқанда, нарық субъектілері арасындағы нарық ақпаратының қол жетімділігіне, ашықтыққа және ақпараттың нарық қатысушыларының мінез-құлқына әсеріне бағытталған. Нарықтық ақпарат бағаны, кеңдікті, спрэдті, анықтамалық мәліметтерді, сауда көлемдерін, өтімділік немесе тәуекел факторларын, контрагенттің активтерін қадағалауды және т.б. қамтуы мүмкін.

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ O'Hara, Maureen, нарықтық микроқұрылым теориясы, Блэквелл, Оксфорд, 1995, ISBN  1-55786-443-8, б.1.
  2. ^ NBER жұмыс тобының сипаттамалары Мұрағатталды 2008-07-22 сағ Wayback Machine
  3. ^ Р.Алмгрен және Н.Чрисс, «Портфельдік операцияларды оңтайлы орындау» Дж. Тәуекел, 3 (Қыс 2000/2001) 5–39 б.
  4. ^ Роберт Альмгрен; Тяньхуэй Ли (2016). «Нарықты тегіс әсер етуімен опционды хеджирлеу». Нарықтық микроқұрылым және өтімділік. 2: 1650002. дои:10.1142 / S2382626616500027.
  5. ^ Харрис, Ларри, 1956- (2003). Сауда-саттық және биржалар: тәжірибешілерге арналған нарықтық микроқұрылым. Оксфорд: Оксфорд университетінің баспасы. ISBN  0-19-514470-8. OCLC  49415674.CS1 maint: бірнеше есімдер: авторлар тізімі (сілтеме)

Әрі қарай оқу

  • Фуко, Пагано, Роэлл, Нарықтық өтімділік: теория, дәлелдемелер және саясат, Оксфорд университетінің баспасы, 2013, ISBN  978-0-19-993624-3
  • Джалил, Абдул және Феридун, Мете (2010) Валюта бағамының өзгеруін түсіндіру: Пәкістанның валюта нарығында нарықтық микроқұрылым тәсілін қолдану. Дамушы аймақтар журналы, 44 (1). 255–265 бб. ISSN  0022-037X (басып шығару), 1548-2278 (on-line) (дои:10.1353 / jda.0.0083 )
  • Харрис, Лоуренс, Сауда-саттық және биржалар: Тәжірибешілерге арналған нарықтық микроқұрылым, Оксфорд Пресс, Оксфорд, 2003, ISBN  0-19-514470-8.
  • Хасбрук, Джоэль, Эмпирикалық нарықтың микроқұрылымы, Оксфорд Пресс, Оксфорд, 2007, ISBN  0-19-530164-1.
  • Мадхаван, Анань, 2000, «Нарықтық микроқұрылым: сауалнама». Қаржы нарықтары журналы 3, 205-258.
  • О'Хара, Морин, Нарықтық микроқұрылым теориясы, Блэквелл, Оксфорд, 1995, ISBN  1-55786-443-8.
  • Шварц, Роберт А., Франсони, Рето, «Меншікті капитал нарықтары: өтімділік негіздері, нарық құрылымы және сауда», Джон Вили және ұлдары, 2004, ISBN  0-471-46922-X
  • Шварц, Роберт А., Франциони, Рето, Вебер, Брюс В., «Үлестік сауда-саттық курсы», Джон Вили және ұлдары, 2006, ISBN  978-0-471-74155-8.
  • Столл, Ханс Р., «Нарық микроқұрылымы», Константинид, Харрис және Штулз (ред.), Қаржы экономикасының анықтамалығы, Elsevier, Амстердам, 2003, ISBN  0-444-51363-9.
  • Лехалл, Чарльз-Альберт; Ларуэль, Софи, редакция. (2013). Тәжірибедегі нарықтық микроқұрылым. Хакенсак, Нью-Джерси: Әлемдік ғылыми. б. 332. дои:10.1142/8967. ISBN  978-981-4566-16-2.
  • Холден, Крейг В., Джейкобсен, Стейси, Субрахманям, Аванидхар, «Өтімділіктің эмпирикалық анализі», 2014, Негіздер мен тенденциялар 8, No4, 1-102
  • Биржалық нарық сапасының дүниежүзілік сараптамасы: үлкен адалдық нарықтың тиімділігін арттырады (https://ssrn.com/abstract=1890928 )
  • Нарықтық тиімділік пен адалдық негізінде әлемдік меншікті капитал нарықтарын рейтингтеу (https://ssrn.com/abstract=490462 )
  • Жоғары жиіліктегі сауда-саттық және тәуліктің соңы манипуляциясы (https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/289028/12-1055-dr22-high-frequency-trading-and-end-of-day-manipulation.pdf )
  • Жоғары жиілікті сауда - нарықтың тиімділігі мен тұтастығына әсерін бағалау (https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/289040/12-1061-dr28-high-frequency-trading-impact-on-market-efficiency.pdf )
  • Мелтон, Н (2017). Нарықтық тетіктерді тапсырыс бойынша кітабы бар жерде нақтылау: жағдайды зерттеу. SIGecom биржалары 16 (1). (http://www.sigecom.org/exchanges/volume_16/1/MELTON.pdf )
  • Будиш, Эрик, Питер Крамтон және Джон Шим.Жоғары жиіліктегі сауда-саттық жарысы: нарықтық дизайнға жауап ретінде пакеттік аукциондар. Тоқсандық экономика журналы 130 (4), қараша 2015 ж., 1547-1621 бб. (http://faculty.chicagobooth.edu/eric.budish/research/HFT-FrequentBatchAuctions.pdf )
  • Сауда және биржалар: тәжірибешілерге арналған нарықтың микроқұрылымы Ларри Харрис ISBN  978-0195144703

Сыртқы сілтемелер