Басқарма құрамы - Management entrenchment

Менеджмент - бұл еңбек түрі, бірақ кіріс рөлін үйлестіретін және ресурстар арасында келісілген келісімшарттарды орындайтын ерекше рөлі бар, олардың барлығы «шешім қабылдау» ретінде сипатталуы мүмкін.[1] Әдетте менеджерлер тәртіптік күштерге тап болады, олар өздерін компаниясыз жоғалтатындай етіп өздерін таптырмайтын етеді. Менеджер фирманың ресурстарын инвестициялауға ынталандырады активтер оның құны ең жақсы альтернативті менеджерге қарағанда жоғары, тіпті егер мұндай инвестициялар максималды болмаса да.[2]

Менеджменттің теориясы

Менеджерлер аз ұстаған кезде меншікті капитал және акционерлер құнды емес максимизацияға қарсы іс-қимыл жасау үшін тым шашыраңқы болса, инсайдерлер жеке артықшылықтар алу үшін корпоративті әрекеттерді қолдана алады, мысалы маскүнемдік пен нақты тұтыну.[3] Меншік құқығы мен бақылау компанияда бөлінген кезде, агенттік шығындар пайда болады. Алайда агенттік шығындар егер менеджерлер үлкендер үшін жауап берсе, компания ішіндегі меншік құқығы өссе, құлдырау акциялар осы шығындардың. Екінші жағынан, компания ішіндегі менеджерге меншік құқығын беру дауыс берудің үлкен күшіне айналуы мүмкін, бұл менеджердің жұмыс орнын қауіпсіз етеді. Демек, олар менеджмент қаупінен және қазіргі басқару нарығынан қорғалады.

Мүдделі тараптар

Тіркеу стратегияларының мысалдары

Менеджерлер қолдана алатын әртүрлі дәрі-дәрмектер бар, мысалы, улы дәрілер, басым көпшілік түзетулер, иемденуге қарсы құрылғылар немесе алтын парашюттер.[4]

  • Улы дәрілер - Улы дәрілердің екі түрі бар: 1. «флип-ин» қолданыстағы акционерлерге (сатып алушыдан басқа) жеңілдікпен көп акция сатып алуға мүмкіндік береді. 2. «Флип -верв» акционерлерге сатып алушының акцияларын біріктірілгеннен кейін жеңілдік бағамен сатып алуға мүмкіндік береді.[5]
  • Алтын парашюттер - бұл негізгі басшыларға жасалған келісімшарттар және фирма қабылдауға қарсы іс-шараның түрі ретінде қолданылуы мүмкін, бұл қалаусыз басып алу әрекетін тоқтатады.[6]
  • Ұстауға қарсы құрылғылар - Компанияларда иемденудің алдын алудың көптеген нұсқалары бар. Үздіксіз ережелер корпоративті пактінің ережелерін және қатысушы артықшылықты акциялар шығарылымын қамтиды. Спорадикалық шараларға пак-ман және макарон қорғанысы, басқалары жатады.[7]
  • Компания жарғысындағы акционерлердің көпшілігін (67-90% дейін) біріктіру сияқты маңызды өзгерістерді мақұлдауын талап ететін корпоративтік түзету. Мұны кейде «супермажорлық түзету» деп те атайды. Көбінесе компанияның жарғысында мұндай шешімдерді қабылдау үшін көпшілік (50% -дан астам) қажет болады.[8]

Менеджментті бөлу және капитал құрылымы туралы шешім

Екеуінің арасындағы қауымдастықтар

Менеджментті бөлу мен капитал құрылымы туралы шешімдер арасында бірлестіктер бар, олар көбіне соған негізделеді Бас директорлар кіруге құлықсыз қарыз инвестицияны қаржыландыру кезінде. Капитал құрылымы - бұл компанияның өзінің қызметі мен өсуін қаржыландыру үшін таңдаған тәсілі. Қарыз түрі түрінде болады облигациялар шығарылымдары немесе төлеуге жататын ұзақ мерзімді ноттар, ал меншікті капитал ретінде жіктеледі қарапайым қор, артықшылықты акциялар немесе бөлінбеген пайда.[9]

Көптеген модельдер менеджердің оны сақтайтындығын ұсынады левередж деңгей фирманың өз құнын көбіне жоғарылататын деңгейіне сәйкес келеді. Қарызды тиімді таңдау (акционерлер үшін оңтайлы) бөлу таңдауынан ерекшеленеді (мақсаты ұзақ мерзімді ұлғайтуға бағытталған менеджерлер үшін оңтайлы).[10]

Зерттеу

Қималы зерттеулер бас директордың қызметке кіруіне байланысты сипаттамалары бар фирмалар үшін төмен левередж бар деп болжауға болады. Сипаттама егер бас директордың сол компанияда көп жылдық тәжірибесі болса болады. Басқарушыларына қысым көрсетпеген немесе қатал тәртіпке ие емес компанияларда төмен левередж тұрақты болды. Бас директордың еріксіз кетуі және жаңа үлкеннің келуі сияқты оқиғалар акционер левередж деңгейлері оқиғалар болғанға дейінгі кезеңмен салыстырғанда біртіндеп жоғарылайды. Левередж сондай-ақ бас директорлар өндірістік қорларды ұлғайту түріндегі өндірістік ынталандырудан кейін жоғарылайды қор опциондары.[10]

Сонымен қатар, менеджерлер компанияны сатып алу қаупі кезінде фирманың құнын арттыру үшін қарызды көбейтуге тырысады, бұл оны сатып алуды қиындатады. Алайда бұл менеджердің жұмысы қауіпсіз дегенді білдірмейді. Ең көп пайдаланған мақсатты фирмалар үлгісінде менеджерлердің 37 пайызы сатып алу сәтсіз аяқталғаннан кейін бір жыл ішінде жұмысынан айырылды.[11]

Қорытынды

Жоғарыда келтірілген зерттеулерге сәйкес, менеджерлердің өздерін біріктіру үшін үш әрекеті болуы мүмкін тісті берілу коэффициенті:

  • Менеджерлер левереджге құлық танытпайды, себебі бұл фирманың өсуі мен белсенділігіне қатысты. Сонымен қатар, оларда әртараптандырылмаған адами капиталды қорғау тенденциясы бар.
  • Менеджерлер орналастыру әрекеттерін азайту мақсатында акциялар / акциялар бойынша дауыс беру қабілетін арттыру үшін тиімді левереджді жоғарылатады.
  • Менеджерлер кейде артық левереджге жол береді, бұл активтердің сатылуы мен қайта құрылуының уақытша белгісі. Бұл аутсайдерлердің әрекеттеріне жол бермейді, өйткені оларда компанияны қалай дамыту керектігі туралы әртүрлі жобалар болуы мүмкін.

Басқарушылық қызмет пен корпоративті басқару

Корпоративтік басқару және фирмалық құндылық

Корпоративті басқару іс жүзінде компаниядағы көптеген мүдделі тараптардың мүдделерін теңестіруді қамтиды - бұған оның акционерлері, қызметкерлері, менеджерлері, клиенттері, жеткізушілері, қаржыгерлері, үкімет пен қоғамдастық кіреді.[12] Күшті корпоративті басқару фирманың жоғары бағасымен байланысты және корпоративті басқару тетіктерін реттеу тетіктері, ақпаратты ашу, акционерлердің құқықтары, меншік құрылымдары және басқарма мониторингі сияқты санаттарға бөлуге болады.[13]

Алайда менеджментті енгізу арқылы меншік құрылымы (корпоративтік басқару механизмдерінің бірі) менеджерлерге тиімді болатындай өзгереді. Жоғарыда келтірілген мәліметтерден менеджерлердің орнықтырылған кезде олардың дауыс беру күші көбірек болатынын білдік. Мок және басқалар жүргізген зерттеу. менеджер меншігі мен фирма құны арасындағы қатынастар бойынша менеджердің меншігі артқан сайын фирманың құны да өседі, бірақ менеджер бекітілген жағдайда емес. Қызығушылықтардың жақындасу гипотезасы фирманың нарықтық бағасы оның менеджменті фирманың барған сайын көп бөлігін иемденгендіктен жоғарылауы керек деп болжайды. Екінші жағынан, тіркеу гипотезасы менеджменттің меншікті ұлғайтуына байланысты, нарықтық тәртіптің акционерлердің үлкен менеджеріне қарсы тиімділігі төмендеген сайын құнды максимумға ынталандыру төмендейді деп болжайды.[14]

Демек, менеджменттің менеджментінің орта шоғырланған деңгейлері үшін ынталандыру әсеріне ықпал ету әсері басым болады.[15]

Несиелік серіктестіктердегі корпоративті басқару

Несиелік серіктестіктер менеджментті бөлуге қатысты басқаша көзқарасқа ие және корпоративтік басқару. Несиелік серіктестіктерде акционерлер мен басқа мүшелер арасында негізгі агенттер басқармасы болмағандықтан, менеджерлер олардың жұмысына байланысты емес жеңілдіктер мен жұмыс орындарын бөліп алады. Фуденберг пен Тироленің (1995 ж.) Теориялық болжамдарын және Канажаретнам, Лобо және Матье (2003 ж.) Жүргізген эмпирикалық зерттеулерін ескере отырып, біз несие серіктестіктері менеджерлерінің жалақысының салыстырмалы деңгейлері жоғары және первизиттер (және шектеулі сыртқы мүмкіндіктер) жұмыс қауіпсіздігіне қауіп төнген кезде бухгалтерлік есептің манипуляцияларымен шұғылданады.[16]

Неліктен менеджерлер бухгалтерлік есеппен айла-шарғы жасайды

Бірақ бұл менеджерлер қашан манипуляция жасауға дайын капиталға деген қажеттілік несиелік серіктестіктер орындалмайды?

Несиелік серіктестік үшін капиталға қойылатын талаптарды қанағаттандыруға бағытталған ережелер өте қымбатқа түседі, бірақ бухгалтерлік арбитражды цензуралау бір уақытта өте қымбатқа түседі. Алайда, кейбіреулер нормативті бұзушылықтың күтілетін шығындары капиталды басқарудан туындайтын айыптау беделіне кеткен шығындардан үлкен деп санайды.[16]

Сондықтан менеджерлерде бухгалтерлік есеппен манипуляцияларды тартуға және оны түзетуге үш маңызды себеп бар:

  1. Несиелік серіктестіктер жетіспейді меншікті капитал.
  2. Шикізат капиталын ұлғайту мүмкіндігінің жоқтығы, өйткені менеджерлер табысты бұрынғыдай арттырғысы келмейді несиелік серіктестіктер бұл олардың философиялық астарына қайшы келеді (коммерциялық емес ұйымдар )
  3. Акционерлер, мүшелер, директорлар кеңесі және т.б. арасындағы агенттік байланыстың әлсіздігі.

Қазіргі уақытта акционерлерге зиян келтірместен менеджменттің тиісті жаттығуларын қалай жүзеге асыруға болатындығы туралы бірнеше мақалалар мен очерктер бар, бірақ оларды теріс пайдаланбаңыз, мысалы - директивалар кеңесіне корпорация шешім қабылдайтын белгілі бір мәселелер бойынша корпоративтік шешімдер қабылдау құқығы берілген кезде. дұшпандық күшпен қорғалуы керек. Осыған қарамастан, корпоративті басқарудың бұл формасы акциялардың бағасына ерекше реакция туғызуы мүмкін, сондықтан менеджментті басқару оңай тұжырымдама болып табылмайды. Корпоративті басқарумен қатар кадрларды басқару корпоративті нарықтан үлкен зерттеулер мен жақсы басқаруды талап етеді.

Одақтар мен бекітілген менеджерлерге қарсы

Іс жүзінде орнықты директорлар орнықпаған директорларға қарағанда жоғары жалақы алады. Сауалнама жүргізілді. Нәтижесінде, бекітілген директорлар жұмысшыларына жалақысы жоғары емес директорлармен салыстырғанда жоғары жалақы беруді ұсынады. Себебі ақша ағыны бас директордың меншік құқығына ие болу және одан да жақсы корпоративтік басқару мұндай мінез-құлықты жеңілдететіні анықталса, біз жоғары жалақыны агенттік проблемаларының дәлелі ретінде түсіндіреміз акционерлер және жұмысшылардың жалақысына әсер ететін менеджерлер.[17]

Нақты мағынада, кәсіподақтар және менеджерлер қызметкерлерге артықшылықтар ұсыну үшін бәсекелеседі.[18] Бекітілген бас директор жұмысшыларына жоғары жалақы төлейтіндіктен, бас директор мен жұмысшылар арасындағы қарым-қатынас жақсарып, жұмысшылардың кәсіподаққа бірігу мүмкіндігі аз болады. Көбіне жұмысшылар менеджерлердің артықшылықтарын кәсіподақтарға қарағанда өздері үшін тиімді деп санайды. Бұл бізді орнықтырған бас директорлар жұмысқа адалдық туралы болған кезде өте бәсекеге қабілетті болуы керек деген қорытындыға келеді.

Әдебиеттер тізімі

  1. ^ Фама, Евгений (2008-08-24). «Агенттік мәселелері және фирма теориясы» (PDF). Саяси экономика журналы. 88 (2): 288–307. дои:10.1086/260866. Алынған 2015-10-30.
  2. ^ Шлейфер, Андрей (1989 ж. Қараша). «Менеджментті бөлу: менеджерге арналған инвестициялар». Қаржылық экономика журналы. 25: 123–139. дои:10.1016 / 0304-405X (89) 90099-8.
  3. ^ Фаринья, Хорхе (2003-12-01). «Дивидендтік саясат, корпоративті басқару және басқарушылық гипотеза: эмпирикалық талдау». Бизнес қаржыландыру және есеп журналы. 30 (9–10): 1173–1209. дои:10.1111 / j.0306-686X.2003.05624.x. ISSN  1468-5957.
  4. ^ Баллестер, Кармен. «МЕНЕДЖЕРЛІК ҚАБЫЛДАУ ӘРҚашан ЖАҚСЫ МА? КӘСІПКЕРЛІК ТӘСІЛ» (PDF). Алынған 2015-03-11.
  5. ^ «Улы таблеткалардың анықтамасы | Инвестопедия». Инвестопедия. 2003-11-25. Алынған 2015-11-03.
  6. ^ «Алтын парашют анықтамасы | Инвестопедия». Инвестопедия. 2003-11-23. Алынған 2015-11-03.
  7. ^ «Басып алуға қарсы шаралардың анықтамасы | Инвестопедия». Инвестопедия. 2003-11-19. Алынған 2015-11-04.
  8. ^ «Supermajority анықтамасы | Investopedia». Инвестопедия. 2003-11-26. Алынған 2015-11-04.
  9. ^ «Капитал құрылымын анықтау | Инвестопедия». Инвестопедия. 2004-02-11. Алынған 2015-11-01.
  10. ^ а б Бергер, Филипп Г .; Офек, Эли; Ермак, Дэвид Л. (1997). «Менеджментті бөлу және капитал құрылымы туралы шешімдер». Қаржы журналы. 52 (4): 1411–1438. дои:10.1111 / j.1540-6261.1997.tb01115.x. JSTOR  2329441. S2CID  55363612.
  11. ^ Новаес, Вальтер (2002-12-01). «Басқару қаупі бар басқарушылық айналым және левередж». Қаржы журналы. 57 (6): 2619–2650. дои:10.1111/1540-6261.00508. hdl:10419/186646. ISSN  1540-6261.
  12. ^ «Корпоративті басқарудың анықтамасы | Инвестопедия». Инвестопедия. 2003-11-19. Алынған 2015-11-03.
  13. ^ Мусса, сония (2009). «Басқару, менеджерлерді тарту және қызмет нәтижелері: SBF 120 тізімінде көрсетілген француз фирмаларындағы дәлелдер». Бизнес журналы. Алынған 2015-11-04.
  14. ^ «Сіздің басшылығыңыз акционерлермен келісілген бе немесе бекітілген бе?». Фьюжнді инвестициялау және талдау. 2011-04-19. Алынған 2015-11-04.
  15. ^ «Ірі фирмалардағы меншік құрылымдарының түрлері». e.viaminvest.com. Алынған 2015-11-04.
  16. ^ а б Ходжсон, Аллан. «БАСҚАРУ, КОРПОРАТИВТІК БАСҚАРУ ЖӘНЕ ЕСЕП БЕРУ» (PDF). Алынған 2015-01-11.
  17. ^ Кронквист, Генрик; Хейман, Фредрик; Нильсон, Маттиас; Свалерид, Хелена; Влахос, Джонас (2005-12-01). «Бекітілген менеджерлер жұмысшыларына көбірек жалақы төлей ме?». Рочестер, Нью-Йорк. SSRN  883717. Журналға сілтеме жасау қажет | журнал = (Көмектесіңдер)
  18. ^ «Кәсіподақтар, атқарушылық ақы және басқару құрамы». ProfessorBainbridge.com. Алынған 2015-11-03.