Кері айырбас сауда-саттық қоры - Inverse exchange-traded fund

Ан кері биржалық қор болып табылады биржалық қор (ETF), көпшілікке сатылды қор нарығы ретінде орындауға арналған кері ол бақылауға арналған кез-келген индекс немесе эталон. Бұл қаражат пайдалану арқылы жұмыс істейді қысқа сату, сауда туындылар сияқты фьючерстік келісімшарттар, және басқа да левереджді инвестициялау әдістері.

Қысқа инвестициялардың көкжиектерін қамтамасыз ете отырып, төлемдер мен басқа шығындардың әсерін, олардың эталонына қарама-қарсы нәтижелерін ескермей, кері ETF индекстегі акциялардың қысқа сатылуына ұқсас нәтиже береді. Кері S&P 500 Мысалы, ETF S&P-ге қарама-қарсы күнделікті пайыздық қозғалыс іздейді. Егер S&P 500 1% -ға көтерілсе, кері ETF 1% -ға құлдырауға арналған; және егер S&P 1% -ға төмендесе, кері ETF 1% -ға көтерілуі керек. Нарықтық құлдырау жағдайында олардың құны өсетіндіктен, олар танымал инвестициялар болып табылады аю нарықтары.

Қысқа сатылымдар инвесторға әсер етуі мүмкін шексіз шығындар, сату акцияларға немесе ETF-ге қатысты немесе жоқ. Кері ETF, керісінше, қысқа мерзімді жеңілдікті ұсынады, бірақ ол инвесторды тек сатып алу бағасынан айырады. Кері ETF-тің тағы бір артықшылығы - олар ұсталуы мүмкін IRA шоттары, ал бұл шоттарда қысқа сатылымға жол берілмейді.

Жүйелік әсер

Күнделікті кірістерді қайталау үшін (төменде талқыланған) кері ETF және леверсивті ETF күн сайын өзінің түсінігін өзгертуі керек болғандықтан, оларды пайдалану сауда жасайды, бұл әдетте күннің соңында, сауданың соңғы сағатында жасалады. Кейбіреулер бұл сауда-саттық құбылмалылықты арттырады деп мәлімдеді (Cheng & Madhavan 2009 ж ), ал басқалары белсенділік маңызды емес деп санайды.^[1]

Төлемдер және басқа мәселелер

Төлемдер

Кері және рычагты кері ETF стандартты индекске қарағанда шығындар коэффициентіне ие,^[2] қаражат өзінің табиғаты бойынша белсенді басқарылатындықтан; бұл шығындар өнімділікті жойып жіберуі мүмкін.

Қысқа мерзімді және ұзақ мерзімді

Ұзақ мерзімді жоғары қарайтын нарықта кері қорлар арқылы пайда табудың мүмкіндіктері ұзақ уақыт аралығында шектеулі.^[3] Сонымен қатар, тегіс немесе өсіп келе жатқан нарық бұл қаражат ақша табуға тырысуы мүмкін дегенді білдіреді. Кері ETF а бөлігі ретінде салыстырмалы түрде қысқа мерзімді инвестициялауға арналған нарықтық уақыт стратегия.

Волатильдіктің жоғалуы

Кері ETF, кез келген сияқты тиімді ETF, левередж коэффициентін ұстап тұру үшін нарық көтерілген кезде сатып алу керек және ол құлдырағанда сату керек. Бұл нарықтағы дисперсияға пропорционалды құбылмалылықты жоғалтуға әкеледі. Бастапқы экспозициясы бірдей қысқа позициямен салыстырғанда, кері ETF әдетте төмен қайтарым береді. Ерекшелік - егер нарық төмен құбылмалылық жағдайында айтарлықтай төмендейтін болса, капитал пайдасы құбылмалылықтан гөрі басым болады. Мұндай үлкен құлдырау кері ETF-ге пайда әкеледі, өйткені нарықтың құлдырауымен қысқа позицияның салыстырмалы экспозициясы төмендейді.

Кері ETF және тұрақты қысқа позиция тәуекелі индекстің бастапқы мәнінен ауытқуымен айтарлықтай ерекшеленетіндіктен, жүзеге асырылған төлем айырмашылықтарының нақты түсіндірмесі жоқ. Индекстің бастапқы деңгейге оралуын ескере отырып, өнімділікті бағалау жақсы болар еді. Бұл жағдайда кері ETF әрдайым қысқа позицияға қатысты құбылмалылықты жоғалтады.

Сияқты синтетикалық нұсқалар, тиімді ETF жиі теңгерімдеу керек. Қаржылық математика тұрғысынан олар ондай емес Дельта Бір өнім: оларда бар Гамма.^[4]^:87–91

Кейде құбылмалылықтың жоғалуын қосылыс қателігі деп те атайды.

Гипотетикалық мысалдар

Егер біреу 100 долларлық активке кері ETF позициясына 100 доллар салса, ал активтің құны бірінші күні 80 долларға, ал келесі күні 60 долларға өзгерсе, онда кері ETF позициясының мәні 20 пайызға өседі (өйткені актив 20% -ға 100-ден 80-ге дейін төмендеді), содан кейін 25% -ға өсті (өйткені актив 25-тен 80-ге 60-қа дейін азайды). Сонымен, ETF мәні $ 100 * 1,20 * 1,25 = 150 $ болады. Эквивалентті қысқа позицияның өсімі алайда $ 100 - $ 60 = $ 40 болады, сондықтан біз ETF капитал өсімі қысқа позицияға қатысты құбылмалылықтан басым болатынын көреміз. Алайда, егер нарық қайтадан $ 100-ге оралса, онда қысқа позицияның таза пайдасы нөлге тең болады. Алайда, активтің құны 67% -ға (60-тан 100-ге дейін) өскендіктен, кері ETF 67% жоғалтуы керек, яғни ол 100 долларды жоғалтады. Осылайша, шорттарға салынған инвестиция 100-ден 140-қа дейін және 100-ге қайта оралды. Кері ETF-ке инвестиция 100-ден 150-ден 50 долларға дейін болды.^[5]

Кері ETF инвесторы активтің құлауын дұрыс болжай алады және әлі де үлкен шығындарға ұшырауы мүмкін. Мысалы, егер ол 100 долларды құрайтын активке кері ETF позициясына 100 доллар салса және активтің құны 1 долларға дейін құлап, келесі күні ол 2 долларға көтерілсе, онда кері ETF позициясының мәні нөлге дейін төмендейді және инвестор өз инвестициясын толығымен жоғалтады. Егер актив S&P 500 сияқты класс болса, ол бір күнде ешқашан 12% -дан аспайды, бұл ешқашан болмас еді.

Тарихи мысал

Мысалы, 2008 жылдың 28 қарашасының жабылуы мен 5 желтоқсанының аралығында iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF ) 44.98-ден 45.35-ке көшті (мәні тегіс, өсім 0,8%), сондықтан екі еселенген қысқа уақыт ішінде 1,6% жоғалтқан болар еді. Алайда, бұл апта ішінде айтарлықтай өзгерді (1 желтоқсандағы ең төменгі деңгейге дейін - 37,92 дейін, бір апта ішінде қалпына келместен бұрын күнделікті төмендеу - 15,7%), демек ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF ), бұл IYF-тің екі қысқа ETF-і 135.05-тен 117.18-ге көшіп, шығын 13.2%.

Күтілетін шығын

Көрсеткіштің а Броундық геометриялық қозғалыс және бұл бөлшек ${displaystyle x}$ қордың ${displaystyle A_ {t}}$ индекске салынған ${displaystyle S_ {t}}$ , журналдың қайтарымдылығының тұрақсыздығын келесі қатынастан көруге болады.

${displaystyle Delta ln (A_ {t}) = xDelta ln (S_ {t}) + (x-x ^ {2}) sigma ^ {2} {frac {Delta t} {2}}}$

қайда ${displaystyle sigma ^ {2}}$ индекс процесінің ауытқуы болып табылады және оң жағындағы соңғы термин құбылмалылықты арттырады. Егер біз мұны көреміз ${displaystyle x <0}$ немесе ${displaystyle x> 1}$ , левериалды ETF-тегі жағдай сияқты, қордың кірісі аз болады ${displaystyle x}$ индекстің қайтарымы есе (оң жақтағы бірінші мүше).^[6]^:394

Қаражаттар тізімі

Кейбір кері ETF:

AdvisorShares

AdvisorShares Ranger Equity Bear - NYCA Arca: HDGE
AdaresShares Athena International Bear -NYCA Arca: HDGI

ETP күшейтіңіз

Boost 3X Short Gold - LSE: 3GOS
Boost 3X қысқа күмісі - LSE: 3 СӨЖ
Boost 3X Short Nat Gas - LSE: 3NGS
Boost 3X қысқа мысы - LSE: 3HCS
Boost 3X қысқа WTI - LSE: 3OIS
Boost 3X қысқа FTSE100 - LSE: 3UKS
Boost 3X Short S&P 500 - LSE: 3USS
Boost 3X Short Nasdaq 100 - LSE: QQQS
Boost 3X Short Dax - LSE: 3DES
Boost 3X Short Eurostoxx50 - LSE: 3EUS

Direxion

Direxion Financial Bear 3X - NYCA Arca: ФАЗ
Direxion Technology Bear 3x - NYCA Arca: TYP
Direxion Russell 1000 Bear 3x - NYCA Arca: BGZ
Direxion Russell 2000 Bear 3x - NYCA Arca: TZA
Direxion Russell MidCap Bear 3x - NYCA Arca: MWN

ProShares

ProShares Short Dow 30 - NYCA Arca: ИТ
ProShares Short S&P 500 - NYCA Arca: Ш.
ProShares Short S&P MidCap 400 - NYCA Arca: МЕНІҢ
ProShares Short S&P SmallCap 600 - NYCA Arca: SBB
ProShares Short Nasdaq 100 - NYCA Arca: PSQ
ProShares Short Russell 2000 - NYCA Arca: RWM
ProShares S&P 500 Bear 3x - NYCA Arca: SPXU

Көкжиектер БетаПро

HBP S & P / TSX 60 Bear Plus ETF - TSX: HXD
HBP S & P / TSX қақпағы бар қуат Bear Plus ETF - TSX: HED
HBP S & P / TSX Capped Financials Bear Plus ETF - TSX: HFD
HBP S & P / TSX Global Gold Bear Plus ETF - TSX: HGD
HBP S & P / TSX Global Mining ETF - TSX: HMD
HBP NYMEX шикі мұнай аюы Plus ETF - TSX: HOD
HBP NYMEX Natural Gas Bear Plus ETF - TSX: HND
HBP COMEX Gold Bullion Bear Plus ETF - TSX: HBD
HBP S & P500 Bear Plus ETF - TSX: HSD
HBP NASDAQ-100 Bear Plus ETF - TSX: HQD
HBP US Dollar Bear Plus ETF - TSX: HDD
HBP MSCI дамушы нарықтары Bear Plus ETF - TSX: HJD
HBP DJ-AIG ауылшаруашылық дәндері Bear Plus ETF - TSX: HAD
HBP US 30yr Bond Bear Plus ETF - TSX: HTD

Сондай-ақ қараңыз

Әдебиеттер тізімі

^ Вайнберг, А. И., «ETF-тен қорқу керек пе?», The Wall Street Journal, 6 желтоқсан 2015 ж.
^ Анон., «Кері ЭТФ қалай жұмыс істейді?», Түрлі ақымақ, 22 маусым 2016 ж.
^ Анон, «ETF кері облигациялы қазынашылық», Yahoo! Қаржы, 2014 жылғы 24 маусым.
^ Какушадзе, З., & Серур, Дж. А., 151 Сауда-саттық стратегиялары (Лондон: Палграв Макмиллан, 2018), 87-91 бет.
^ Позен, Р., & Гамахер, Т., Қор саласы: сіздің ақшаңыз қалай басқарылады (2-ші басылым) (Хобокен: Вили, 2015), 390–392 бб.
^ Будро, М., және Рено, Дж.-Ф., Актуарлық қаржы: туынды құралдар, сандық модельдер және тәуекелдерді басқару (Хобокен: Вили, 2019), б. 394.

Ченг, Миндер; Мадхаван, Анань (2009-04-08), Левереджді және кері айырбастау қорларының динамикасы (PDF), Barclays Global Investors
Жеңілдетілген ETF нарықтағы жарықтарды жаба ма?, Джейсон Цвейг, Wall Street Journal, Cheng & Madhavan баяндамасын талқылау

Сыртқы сілтемелер

[1] Вайнберг, А. И., «ETF-тен қорқу керек пе?», The Wall Street Journal, 6 желтоқсан 2015 ж.

[2] Анон., «Кері ЭТФ қалай жұмыс істейді?», Түрлі ақымақ, 22 маусым 2016 ж.

[3] Анон, «ETF кері облигациялы қазынашылық», Yahoo! Қаржы, 2014 жылғы 24 маусым.

[4] Какушадзе, З., & Серур, Дж. А., 151 Сауда-саттық стратегиялары (Лондон: Палграв Макмиллан, 2018), 87-91 бет.

[5] Позен, Р., & Гамахер, Т., Қор саласы: сіздің ақшаңыз қалай басқарылады (2-ші басылым) (Хобокен: Вили, 2015), 390–392 бб.

[6] Будро, М., және Рено, Дж.-Ф., Актуарлық қаржы: туынды құралдар, сандық модельдер және тәуекелдерді басқару (Хобокен: Вили, 2019), б. 394.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]